신용위험
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신용위험 (4) Default Rate손 가는 대로/금융자산운용 2009. 11. 23. 16:00
앞에서 예상 손실율과 신용스프레드에 대해 이야기를 했다. 예상 손실율과 회수율, 부도율은 상호 연관이 있는데, 예상 손실율과 부도율이 보다 중요시 된다. 또한 회수율은 부도율 보다 안정적이라고 여겨진다. 그러다 보니, 회수율은 선순위 무담보 채권의 경우 40%, 선순위 담보부 채권의 경우 70~80%와 같이 상수로 주어지는 경우가 많다. 해외신용평가사들은 회수율 등급도 부여하고 있고, 담보부 채권의 경우 담보가치, 무담보 채권의 경우 해당 기업의 재무제표를 통해 회수율을 추정하기도 하지만 일반적이지는 않다. 그런데 부도율과 회수율은 음의 상관관계가 존재한다. 부도율이 증가하면 매물의 증가로 회수율은 감소하게 된다. 따라서 상수로 놓거나, 상관관계를 무시할 경우 위험을 과소평가하게 되므로 시나리오 분석을 ..
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신용위험 (5) 몇가지 지표손 가는 대로/금융자산운용 2009. 11. 23. 05:00
앞에서 신용스프레드와, 부도율 등에 대해서는 언급하였다. 신용위험과 관련된 지표들은 무수히 많으며, 여전히 많은 사람들이 어떤 마법같은 지표를 찾기위해 노력을 하고 있다. 다음은 관련된 지표 중 몇가지 예이다. 시중 유동성: M2, M3 등 어느 국가, 기업, 개인이든 돈이 있으면, 신용위험은 걱정할 필요가 없다. 반대로 돈이 없으면 문제가 된다. 시중 유동성이 없으면, 돈이 있는 주체가 줄어든다는 말이고, 신용위험이 커진다고 해석할 수 있다. 한국은행에 가면 자료를 구할 수 있다. 이자율: 콜금리, FRB 금리, 국채 금리, IRS 금리 등 이자율 변화도 시중 유동성을 나타내주는 지표가 된다. 금리가 시중 자금의 수요와 공급에 의해 결정되기 때문이다. 금리가 높을 수록 유동성이 부족하고 신용위험은 크다..
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신용위험 (3) 예상손실율손 가는 대로/금융자산운용 2009. 11. 23. 03:00
앞서 신용위험의 기본적인 특성에 대해 정리해 보았다. 신용위험 분석에서 빠질 수 없는 것은 부도율과 예상손실율(expected loss)이다. 둘 다 중요하지만, 굳이 따지자면 리스크를 관리하는 입장에서는 얼마나 손실을 입힐까라는 예상손실율(expected loss)이 중요하고, 회수율이 높더라도 부도는 부도이기에 직접 운용을 하는 입장에서는 default rate가 보다 중요하게 된다. 예상손실율과 부도율 간에는 다음과 같은 관계가 있다. 예상손실율(expected loss) = 채무불이행 사건 발생시 손실율(Loss given default) * 부도율(default rate) 채무불이행 사건 발생시 손실율(Loss given default) = 1 - 회수율(recevery ratio) 그런데 진정..
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신용위험 (2) 개별 위험과 포트폴리오 위험손 가는 대로/금융자산운용 2009. 11. 23. 02:00
신용위험을 이야기 할 때 크게 구분을 안하는 경우가 많은데 개별 신용위험 분석이냐, 포트폴리오에 대한 신용위험 분석이냐에 따라서도 접근 방법이 달라진다. 기본적으로 개별 분석은 특정 국가나 기업에 대해 세부적으로 들어가는 분석을 말한다. 개인에 대해서도 그러한 분석이 가능하기는 하지만 CSS와 같은 통계적 분석이 주이기 때문에 보통은 국가나 기업, 특히 개별 기업에 대한 분석을 의미하는 경우가 많다. 포트폴리오에 대한 분석은 대표적인 것이 VaR(Value at Risk)의 변형이라고 할 수 있는 Credit VaR가 대표적인 예이다. 통계적인 분석이 주가 되며, 상관관계가 중요하다. 1997년 기업발 위기라고 할 수 있는 외환위기를 겪고나서 한국에서는 개인대출은 안전하고, 기업대출은 위험하다는 인식이 ..
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신용위험 (1) 신용위험의 종류손 가는 대로/금융자산운용 2009. 11. 23. 01:00
신용위험. 쉽게 말하면 빌린 돈을 상환하지 못할 가능성을 말한다. 조금 더 세분화 해보면, (1) 신용 스프레드 (확대) 위험과 상환불능 위험(Default Risk)으로 나누어 볼 수 있고, (2) 국가, 기업, 그리고 개인의 신용위험으로 나누어 볼 수도 있다. 또한, (3) 개별 대상 또는 포트폴리오의 신용위험으로도 나누어 볼 수 있다. 우선 신용스프레드 위험과 상환불능 위험에 대해 생각해 보자. 신용 스프레드 위험은 투자대상의 신용도가 저하되면서 스프레드가 커지는 위험이다. 다른 요인이 변하지 않을 때 신용 스프레드의 확대는 투자대상의 가격이 하락하기 때문이다. AAA등급의 회사가 AA등급으로 신용등급이 떨어졌을 때, 실제 default 위험은 여전히 낮겠지만, 신용 스프레드의 확대로 손실이 발생할..