자산운용
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인프라 (Infrastructure)손 가는 대로/자산운용수필 2020. 3. 6. 06:30
인프라 (Infrastructure) 인프라에 대한 투자는 공공부문(public)과 민간부문(private)으로 나뉩니다. 민간투자자의 공공부문참여는 민관협력사업인 PPP(Public Private Partnership) 방식으로 이루어지게 됩니다. 인프라의 종류 인프라의 범위는 PPP, 에너지(energy), 통신(telecommunications), 운송 및 교통(transportation), 유틸리티(utilities), 사회적 인프라(social infrastructure) 등 다양합니다. 에너지 인프라에는 석유, 천연가스, 석탄 등 전통에너지(traditional energy) 또는 화석에너지(fossil energy)와 풍력, 태양광 등 신재생에너지(renewable energy) 또는 대체에..
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미국 상업용 부동산 시장 04 Cap Rate와 금리外손 가는 대로/금융자산운용 2013. 1. 3. 22:40
4. Cap Rate와 금리 Cap Rate는 다음과 같이 이자율과 스프레드 등의 함수로 볼 수 있습니다. Cap Rate = f(Interest Rate, Spread, …) 우선 Cap Rate 자체가 금리는 아니나 금리의 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 그러나 시장 환경에 따라 스프레드 변동이 큰 특징이 있습니다. 실제로 Cap Rate(Cap-spread)와 미국채 10년 스프레드는 미국 고수익채권과 국채 10년 스프레드(HY-spread)와 유사한 추이를 보입니다. 하지만, 변동성은 HY-spread 보다 안정적임을 알 수 있습니다. 스프레드 확대기에는 HY-spread가 높고 스프레드가 하락하기 직전부터 하락하는 동안에는 HY-spread가 더 낮은 모습을 보입니다. 현재, Cap rate 자..
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의심암귀(疑心暗鬼), 당랑박선(螳螂搏蟬) 그리고...손 가는 대로/漢字成語 2008. 10. 30. 15:39
의심암귀(疑心暗鬼), 당랑박선(螳螂搏蟬) 그리고... 최근 금융위기에 대해 일부 사람들은 말합니다. 펀더멘털의 문제가 아닌 신뢰의 문제라고. 그러나 금융의 기본이 되는 화폐가 결국 신뢰에 기반을 두고 있기에 금융에서 신뢰의 문제는 그 자체가 펀더멘털의 문제일 수 있습니다. 숫자에 불과한 것에 의미를 부여하는 건 상호간의 신뢰에 기반하기 때문입니다. 제가 보기에도 신용위험은 과장되어 있습니다. 그에 대한 해결책이 있으니까요. 그건 바로 돈을 푸는 것입니다. 금리를 내리고 내리다 내리다 더 내릴데가 없으면 그냥 찍어내면 됩니다. 시간이 문제이지만 돈의 흐름이 막혔어도 밀어내면 결국에는 뚫립니다. 의심하면 없는 귀신도 보인다고 심리적 불안감에 의한 작용일 뿐입니다. 그러나… 보다 큰 문제는 어쩌면 그 이후일 ..
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금융공학이 금융위기를 유발하였다는 주장에 대해….손 가는 대로/금융자산운용 2008. 9. 23. 15:23
금융공학이 금융위기를 유발하였다는 주장에 대해…. 자본주의 상징인 금융, 그 최전방에 섰던 외국의 IB들이 위기를 겪고 있습니다. 혹자는 이의 원인으로 최첨단 금융기법과 그 근거가 되는 금융공학을 듭니다. 그러나 가장 큰 이유는 금융공학이라기 보다는 모르는 것에 대한 투자와 이로인해 불충분했던 리스크 관리입니다. 시장은 아무도 모르기에 시장의 변화에 기인한 결과 때문에 투자자를 탓하는 것은 맞지 않습니다. 그러나 그 투자안의 위험 자체를 모르고 투자했다면? 그 투자자에게 가장 큰 책임이 있습니다. 감에 의한 투자, 남이 하니까 따라하는 투자, 그리고 브로커가 좋은 데에 데려가 주었으니 하는 투자…. 그 어떤 유형이 되었든 투자안에 내재되어 있는 위험을 인지하지 못하고 투자를 했다면… 비난 받아야 할 사람..
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Risk Factor : Correlation손 가는 대로/금융자산운용 2008. 8. 29. 15:24
Risk Factor : Correlation 전통적인 위험 측정 수단인 베타에 이미 상관계수가 반영되어 있으므로 오래전부터 상관관계는 위험요소였다고 할 수도 있지만... 여전히 크게 신경을 쓰지 않는 부분이 상관관계입니다. 거시적으로는 전세계 동조화, 작게 보면 structured된 투자안과 레버리지 투자안의 증가 등으로 점점 중요한 변수가 되어 가고는 있지만... 그러다 보니 대안투자가 투자의 가장 큰 매력이라며 들고 나오게 되는 부분이기도 합니다. 헤지펀드나 Commodities와 같은 대안투자에서 가장 많이 이야기 되는 것은 기존자산과 상관관계가 낮다는 점입니다. 그러나 유의할 점은 상관관계에 있어서 언제나 들어맞는 공식은 없으며 유동적이라는 점입니다. 상관관계를 단순히 몇이라고 수치로만 이야기 ..
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자산운용 수필 (18) 펀드 ②손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 27. 15:39
자산운용 수필 (18) 펀드 ② CPPI vs VPPI 콜옵션은 옵션 프리미엄을 고려하지 않을 경우 Underlying Asset이 행사시점에서 행사가격이라고 불리는 특정가격 이하로 내려가면 이익이나 손실이 없고 행사가격 보다 높으면 이익이 발생하게 됩니다. 이러한 콜옵션의 pay off를 모방하는 것이 CPPI 전략입니다. 만기시 원금에 해당하는 zero rate 국채를 삽니다. 공식적으로 원금을 보장하지는 않지만 구조상 펀드는 원금의 안정성을 높입니다. 나머지 금액으로 주식과 같은 위험자산에 투자하게 되는데 수익을 올리기 위해서는 레버리지를 일으키게 됩니다. 레버리지 비율은 확정되어 있고, 특정 trigger point에 달하면 위험자산을 처분하게 됩니다. 위험자산이 0원이 되더라도 매입한 국채로 원..
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자산운용 수필 (17) Emerging Market손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 21. 15:39
아래는 이머징마켓 관련입니다. 이머징마켓 뿐만 아니라 다른 시장에 대해서도 보통 시장을 보는 시각에 대해서는 가르치기 보다는 경험의 영역으로 넘기게 됩니다. 정답이 없기 때문일 겁니다. 언제나 말씀드리듯... 제가 쓰는 글도 '이렇다'라는 정답을 제시하는 건 아닙니다. 저 역시 정답을 모르고... 어쩌면 다른 분들보다 더 모를 수도 있습니다. 그러면서도... 하나 또는 몇개의 시각에서 쓰고 있을 뿐입니다. 중요한 건 정답이 아니라 다른 사람의 시각을 이해하고, 자신 만의 시각을 만들어 가는 것일 겁니다. 저 역시 갈 길이 멀기만 한.... ===================================== Emerging Market 이머징마켓의 정의는 정의하는 사람마다 차이가 납니다. 예를 들어 ABN..
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자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 14. 15:39
자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity 부실채권(NPL, Non Performing Loan), M&A, Hedge Fund, Commodity의 공통점은? 대안투자다? 틀린 답은 아닙니다만… 또 다른 특징은 바로 그들만의 리그라고 불린다는 점입니다. 대안투자다 보니 제도권 밖에 있어서 그럴 수도 있지만…. 위와 관련된 시장에 종사하면 명함을 내밀었을 때 생소한 직장명으로 인해 잘 모르는 사람들로부터 어떻게 번듯한 직장하나 갖지 못했을까라는 동정어린 눈길을 받을 수도 있지만… 실제로는 엄청난 이익을 챙기고 있을 겁니다. 미국 Top 10 MBA 출신들이 가장 선호하는 곳 역시 월가의 IB가 아닌 헤지펀드라고 하죠. 금융쪽에 있다보면 그들만의 리..