손 가는 대로
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자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 14. 15:39
자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity 부실채권(NPL, Non Performing Loan), M&A, Hedge Fund, Commodity의 공통점은? 대안투자다? 틀린 답은 아닙니다만… 또 다른 특징은 바로 그들만의 리그라고 불린다는 점입니다. 대안투자다 보니 제도권 밖에 있어서 그럴 수도 있지만…. 위와 관련된 시장에 종사하면 명함을 내밀었을 때 생소한 직장명으로 인해 잘 모르는 사람들로부터 어떻게 번듯한 직장하나 갖지 못했을까라는 동정어린 눈길을 받을 수도 있지만… 실제로는 엄청난 이익을 챙기고 있을 겁니다. 미국 Top 10 MBA 출신들이 가장 선호하는 곳 역시 월가의 IB가 아닌 헤지펀드라고 하죠. 금융쪽에 있다보면 그들만의 리..
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자산운용 수필 (15) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ③손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 8. 15:38
자산운용 수필 (15) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ③ 금융시장 분석에 있어서 큰 흐름은 기본적 분석(Fundamental Analysis)과 기술적 분석(Technical Analysis)라고 볼 수 있습니다. 사람마다 선호도가 다르고 두 개가 다 중요하겠지만 굳이 나누자면 학계에서는 기본적 분석을 선호하고, 실무에서는 기술적 분석을 선호하는 사람이 많습니다. 실무도 세분화하면 애널리스트는 기본적 분석을, 자산운용사의 운용자는 기술적 분석을 선호하는 경향이 있고 주식 등 현물시장에서 보다는 선물시장에서 기술적 분석을 선호합니다. 기술적 분석의 특성은 다음과 같습니다. 하나는 쉽다는 점입니다. 복잡한 계산과정이 필요없이 그래프만으로 분석이 가능합니다. 그..
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자산운용 수필 (14) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ②손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 2. 15:38
자산운용 수필 (14) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ② 그 전에 했었는지 아닌지 기억이 가물가물… 아마 빼먹었던 것 같아 추가합니다. 포트폴리오나 펀드의 성과를 측정하는 대표적인 방법은 벤치마크와의 비교입니다. 공부를 한 사람들이 범하기 쉬운 잘못 중 하나는 시장지수 벤치마크에 대한 맹신입니다. 그런 사람들은 부채나 hurdle rate와 같이 특정 수익률을 기준으로 삼으면 공부를 덜해서 그런다고 보고 시장지수를 벤치마크 대상으로 설정하도록 합니다. 그러나 실제로는 투자성향이나, 부채 특성에 따라 시장지수 보다는 절대적 수익률이 보다 유용한 벤치마크 지수가 되기도 합니다. 다만 투자성향이나 부채 특성은 개개인마다 다르기에 연구대상으로 삼기 힘들고, 절대적..
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자산운용 수필 (13) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ①손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 30. 15:38
자산운용 수필 (13) 대안투자 (Alternative Investments) 대안투자는 주식, 채권과 같은 전통적인 투자안에 대비된 개념으로 사람들 마다 대안투자로 보는 기준이 다릅니다. 광의로는 전통적인 주식, 채권을 제외한 모든 투자안을 의미하며 이 기준으로 대안투자를 분류하게 되면 ABS계열 및 파생계열 등 구조화된 상품 등도 모두 포함하게 됩니다. 그러나 이렇게까지 넓게 보면 대안투자로 묶는 의미가 크지 않게 됩니다. 그 외에 경제활동에 따라 대안투자를 분류하는 방법도 있습니다. 대안투자를 대안적 자금조달, 대안적 투자대상, 대안적 투자전략으로 나누어 봅니다. 자금조달 방법의 다양화라고 할 수 있는 대안적 자금조달로 Private Equity, Private Debt, Venture Capita..
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자산운용 수필 (12) 펀드 ①손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 24. 15:38
자산운용 수필 (12) 펀드 펀드는 지금까지 언급한 그리고 언급할 모든 투자 안에 투자가 가능합니다. 그러다 보니 별도로 언급하기도 애매하고, 또 굳이 언급할 필요도 없을 것 같습니다. 이 중 Hedge Funds는 별도로 정의하는 경향이 많은데 가장 큰 특징은 절대수익률을 추구한다는 점입니다. 헤지펀드가 나오기 전 기존 펀드들은 대부분 Bench Mark 대비 초과수익률을 추구하는 형태였습니다. 헤지펀드는 일단 대안투자 쪽에서 다시 말씀드리고 펀드 일반에 대한 몇가지만 언급하고자 합니다. 회사형과 계약형. 국내 펀드의 경우 관련 규정등에 의해 비교적 쉽게 구분이 됩니다. 수익증권이 일반적이며, 관련 규정에 의해 주식회사의 형식인 뮤추얼펀드 등이 있습니다. 그러나 해외 펀드의 경우 구분이 어려운 경우가 ..
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자산운용 수필 (11) 파생결합상품 ⑥ 분석목적손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 23. 15:38
자산운용 수필 (11) 파생결합상품 ⑥ 분석목적 분석목적. 파생결합상품의 분석방법에 대해 질문을 받을 때마다 제가 강조하는 부분이 바로 왜 그 투자안을 분석하려 하냐는 것입니다. 많은 사람들이 그게 왜 중요하냐고 오히려 반문하지만… 파생결합상품을 분석할 때 왜 내가 그 투자안을 분석하느냐는 점을 먼저 생각해야 합니다. 다음과 같이 위치에 따라 그 목적은 서로 다르고, 목적이 다르면 방법이 달라지기 때문입니다. 관련자들 중 대표적인 기관은 IB, 은행, 증권사 등입니다. 그들에게는 리스크를 최소화한 수수료 수입이 가장 큰 목적입니다. 그러기 위해서 투자자가 보기에 매력적이어 보이는 구조를 만들거나 파는게 가장 중요합니다. 이중 외국계 IB의 경우는 Swap Bank 역할도 직접하게 되며 Swap Bank의..
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자산운용 수필 (10) 파생결합상품 ⑤ 파생결합상품 만기손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 23. 10:05
자산운용 수필 (10) 파생결합상품 ⑤ 파생결합상품 만기 콜옵션과 관련된 또다른 이야기 콜옵션은 단순히 이론가격에도 영향을 미치지만… 리스크 분석시 중요한 요인입니다. 첫번째 예. 10년 만기 상품에 부담스러워 하고 있으니, 브로커가 10년 만기에 매분기 콜옵션이 부여된 상품을 가져왔습니다. 보통 이런 경우 10NC3M (ten non-call three months)라고 표현합니다. 담당자는 언젠가 콜옵션이 행사될 테니 리스크가 낮다며 좋아했습니다. 두번째 예. 10년 만기에 매분기 콜옵션이 있는 파생결합상품이 있었습니다. 어느 브로커가 말했습니다. 이 상품은 좋다고. 만기가 10년이지만… 콜옵션이 있어서 실제 만기는 훨씬 짧으며… 아마 1년안에 상환될 거라고… 그리고 운용자는 그 말을 믿고 위에 보고..
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자산운용 수필 (9) 파생결합상품 ④ 파생결합상품 분석 방법 개요손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 19. 15:38
자산운용 수필 (9) 파생결합상품 ④ 파생결합상품 분석 방법 개요 이론가격을 계산하는 방법은… 파생상품 쪽에서 말씀드렸듯이 미래현금흐름을 만들어 내고 이를 할인하면 됩니다. 미래현금흐름을 알 수 없기 때문에 이와 관련해서 많은 이론이 존재하게 됩니다. 주식의 경우 수익률이 평균은 무위험수익률 또는 예상수익률, 변동성은 lognormal 분포를 따르면서 랜덤하게 움직인다는 가정을 하게 됩니다. 그러나 채권의 이자율 같은 경우는 여러가지 이론이 존재합니다. 크게 나누면 이자율이 어떤 균형점을 찾아간다는 Equilibrium Model과 차익기회가 없다는… 다시 말하면 이자율의 평균이 Implied Forward rate를 따른다는 No arbitrage Model이 있습니다. Equilibrium 모델 중 ..