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자산운용 수필 (18) 펀드 ②손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 27. 15:39
자산운용 수필 (18) 펀드 ② CPPI vs VPPI 콜옵션은 옵션 프리미엄을 고려하지 않을 경우 Underlying Asset이 행사시점에서 행사가격이라고 불리는 특정가격 이하로 내려가면 이익이나 손실이 없고 행사가격 보다 높으면 이익이 발생하게 됩니다. 이러한 콜옵션의 pay off를 모방하는 것이 CPPI 전략입니다. 만기시 원금에 해당하는 zero rate 국채를 삽니다. 공식적으로 원금을 보장하지는 않지만 구조상 펀드는 원금의 안정성을 높입니다. 나머지 금액으로 주식과 같은 위험자산에 투자하게 되는데 수익을 올리기 위해서는 레버리지를 일으키게 됩니다. 레버리지 비율은 확정되어 있고, 특정 trigger point에 달하면 위험자산을 처분하게 됩니다. 위험자산이 0원이 되더라도 매입한 국채로 원..
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자산운용 수필 (17) Emerging Market손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 21. 15:39
아래는 이머징마켓 관련입니다. 이머징마켓 뿐만 아니라 다른 시장에 대해서도 보통 시장을 보는 시각에 대해서는 가르치기 보다는 경험의 영역으로 넘기게 됩니다. 정답이 없기 때문일 겁니다. 언제나 말씀드리듯... 제가 쓰는 글도 '이렇다'라는 정답을 제시하는 건 아닙니다. 저 역시 정답을 모르고... 어쩌면 다른 분들보다 더 모를 수도 있습니다. 그러면서도... 하나 또는 몇개의 시각에서 쓰고 있을 뿐입니다. 중요한 건 정답이 아니라 다른 사람의 시각을 이해하고, 자신 만의 시각을 만들어 가는 것일 겁니다. 저 역시 갈 길이 멀기만 한.... ===================================== Emerging Market 이머징마켓의 정의는 정의하는 사람마다 차이가 납니다. 예를 들어 ABN..
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자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 14. 15:39
자산운용 수필 (16) 대안투자 (Alternative Investments) : Commodity 부실채권(NPL, Non Performing Loan), M&A, Hedge Fund, Commodity의 공통점은? 대안투자다? 틀린 답은 아닙니다만… 또 다른 특징은 바로 그들만의 리그라고 불린다는 점입니다. 대안투자다 보니 제도권 밖에 있어서 그럴 수도 있지만…. 위와 관련된 시장에 종사하면 명함을 내밀었을 때 생소한 직장명으로 인해 잘 모르는 사람들로부터 어떻게 번듯한 직장하나 갖지 못했을까라는 동정어린 눈길을 받을 수도 있지만… 실제로는 엄청난 이익을 챙기고 있을 겁니다. 미국 Top 10 MBA 출신들이 가장 선호하는 곳 역시 월가의 IB가 아닌 헤지펀드라고 하죠. 금융쪽에 있다보면 그들만의 리..
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자산운용 수필 (15) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ③손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 8. 15:38
자산운용 수필 (15) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ③ 금융시장 분석에 있어서 큰 흐름은 기본적 분석(Fundamental Analysis)과 기술적 분석(Technical Analysis)라고 볼 수 있습니다. 사람마다 선호도가 다르고 두 개가 다 중요하겠지만 굳이 나누자면 학계에서는 기본적 분석을 선호하고, 실무에서는 기술적 분석을 선호하는 사람이 많습니다. 실무도 세분화하면 애널리스트는 기본적 분석을, 자산운용사의 운용자는 기술적 분석을 선호하는 경향이 있고 주식 등 현물시장에서 보다는 선물시장에서 기술적 분석을 선호합니다. 기술적 분석의 특성은 다음과 같습니다. 하나는 쉽다는 점입니다. 복잡한 계산과정이 필요없이 그래프만으로 분석이 가능합니다. 그..
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자산운용 수필 (14) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ②손 가는 대로/자산운용수필 2008. 7. 2. 15:38
자산운용 수필 (14) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ② 그 전에 했었는지 아닌지 기억이 가물가물… 아마 빼먹었던 것 같아 추가합니다. 포트폴리오나 펀드의 성과를 측정하는 대표적인 방법은 벤치마크와의 비교입니다. 공부를 한 사람들이 범하기 쉬운 잘못 중 하나는 시장지수 벤치마크에 대한 맹신입니다. 그런 사람들은 부채나 hurdle rate와 같이 특정 수익률을 기준으로 삼으면 공부를 덜해서 그런다고 보고 시장지수를 벤치마크 대상으로 설정하도록 합니다. 그러나 실제로는 투자성향이나, 부채 특성에 따라 시장지수 보다는 절대적 수익률이 보다 유용한 벤치마크 지수가 되기도 합니다. 다만 투자성향이나 부채 특성은 개개인마다 다르기에 연구대상으로 삼기 힘들고, 절대적..
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자산운용 수필 (13) 대안투자 (Alternative Investments) : Hedge Fund ①손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 30. 15:38
자산운용 수필 (13) 대안투자 (Alternative Investments) 대안투자는 주식, 채권과 같은 전통적인 투자안에 대비된 개념으로 사람들 마다 대안투자로 보는 기준이 다릅니다. 광의로는 전통적인 주식, 채권을 제외한 모든 투자안을 의미하며 이 기준으로 대안투자를 분류하게 되면 ABS계열 및 파생계열 등 구조화된 상품 등도 모두 포함하게 됩니다. 그러나 이렇게까지 넓게 보면 대안투자로 묶는 의미가 크지 않게 됩니다. 그 외에 경제활동에 따라 대안투자를 분류하는 방법도 있습니다. 대안투자를 대안적 자금조달, 대안적 투자대상, 대안적 투자전략으로 나누어 봅니다. 자금조달 방법의 다양화라고 할 수 있는 대안적 자금조달로 Private Equity, Private Debt, Venture Capita..
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자산운용 수필 (12) 펀드 ①손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 24. 15:38
자산운용 수필 (12) 펀드 펀드는 지금까지 언급한 그리고 언급할 모든 투자 안에 투자가 가능합니다. 그러다 보니 별도로 언급하기도 애매하고, 또 굳이 언급할 필요도 없을 것 같습니다. 이 중 Hedge Funds는 별도로 정의하는 경향이 많은데 가장 큰 특징은 절대수익률을 추구한다는 점입니다. 헤지펀드가 나오기 전 기존 펀드들은 대부분 Bench Mark 대비 초과수익률을 추구하는 형태였습니다. 헤지펀드는 일단 대안투자 쪽에서 다시 말씀드리고 펀드 일반에 대한 몇가지만 언급하고자 합니다. 회사형과 계약형. 국내 펀드의 경우 관련 규정등에 의해 비교적 쉽게 구분이 됩니다. 수익증권이 일반적이며, 관련 규정에 의해 주식회사의 형식인 뮤추얼펀드 등이 있습니다. 그러나 해외 펀드의 경우 구분이 어려운 경우가 ..
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자산운용 수필 (11) 파생결합상품 ⑥ 분석목적손 가는 대로/자산운용수필 2008. 6. 23. 15:38
자산운용 수필 (11) 파생결합상품 ⑥ 분석목적 분석목적. 파생결합상품의 분석방법에 대해 질문을 받을 때마다 제가 강조하는 부분이 바로 왜 그 투자안을 분석하려 하냐는 것입니다. 많은 사람들이 그게 왜 중요하냐고 오히려 반문하지만… 파생결합상품을 분석할 때 왜 내가 그 투자안을 분석하느냐는 점을 먼저 생각해야 합니다. 다음과 같이 위치에 따라 그 목적은 서로 다르고, 목적이 다르면 방법이 달라지기 때문입니다. 관련자들 중 대표적인 기관은 IB, 은행, 증권사 등입니다. 그들에게는 리스크를 최소화한 수수료 수입이 가장 큰 목적입니다. 그러기 위해서 투자자가 보기에 매력적이어 보이는 구조를 만들거나 파는게 가장 중요합니다. 이중 외국계 IB의 경우는 Swap Bank 역할도 직접하게 되며 Swap Bank의..